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耐普矿机依附大客户,9家控股子公司8家报亏

发布:未知 时间:2020-08-19 19:26 栏目:股票市价 阅读()
2019年12月26日,耐普矿机IPO终在二次上会中获得通过。资料显示,公司此次计划募资3.97亿元,主要用于产品技术升级、研发中心、营销服务中心及补充流动资金等项目。 财经参考注意到,耐普矿机IPO曾于2017年8月15日首度冲关,但
  2019年12月26日,耐普矿机IPO终在二次上会中获得通过。资料显示,公司此次计划募资3.97亿元,主要用于产品技术升级、研发中心、营销服务中心及补充流动资金等项目。

  财经参考注意到,耐普矿机IPO曾于2017年8月15日首度冲关,但不幸失利。彼时,公司由于与同行毛利率、销售净利率存在较大差异且出现走势不一致的情形遭到了监管层的关注和问询。

  但此次申报稿中耐普矿机更换了可对比同行对象,相关盈利数据趋于一致,招股书披露,公司产品价格下滑采购成本上涨,毛利率却逆势上升。另外,公司与大客户中信重工的合作及侵权问题也引起了关注。

  与中信重工合作悬疑

  招股书显示,2016年-2019年1-6月,公司来自前五名客户的销售收入占营业收入的比重分别为73.97%、54.95%、65.01%和54.26%,呈现出一定的波动,但一直占据了半壁江山,前五客户中,中信重工为最大客户。

  2016年-2019年1-6月,公司对其销售额分别为:4,896.18万元、4,622.99万元、7,499.45万元和1,914.26万元,占比分别为22.75%、16.74%、23.03%和11.11%,2016-2018年为第一大客户,2019年上半年为第三客户。

  不过,公司对其采取了大量的赊销,报告期内,公司对其应收账款余额分别为3,735.51万元、3,648.62万元、4,310.72万元和2,489.59万元,占整个应收账款的比例分别为26.69%、29.66%、39.67%和28.26%,呈上升趋势,远大于同期对其营收的比例,2019年1-6月还超过当期营收。公司对其应收账款账期明显超过其他客户。

  同时,中信重工还是公司的供应商。2017年3月17日,公司还与中信重工签订了1,191.96万元的采供合同,主要向其采购磨机。

  另外,财经参考发现,耐普矿机与中信重工还存在客户重叠现象。

  值得注意的是,耐普矿机对中信重工的议价能力较低。招股书披露,耐普矿机对中信重工的销售价格明显低于其他客户价格,以2017年为例,公司对平均价格为2.52万元/吨,公司对其他客户的磨机备件销售均价为2.92万元/吨。

  2017年度,耐普矿机还因未及时交货支付中信重工违约金50.60万元。

  随着经济下行压力加大,中信重工近年来的业绩表现堪忧,业绩大不如前,2018年,中信重工营业收入52亿元,扣非净利润仅录得855万元。而此前的2015-2017年,公司扣非净利润分别为-8,778万元、-17.5亿元和-8,793万元,连续三年报亏。

  招股书披露,耐普矿机称自2006年起,便与中信重工建立了合作,2010年,公司还与中信重工合作,研发生产出匹配中信重工磨机的橡胶衬板。但蹊跷的是,公司在披露中信重工详细信息时,却显示其成立时间为2008年1月,而国家企业信用信息公示系统也显示,中信重工成立2008年1月。

  财经参考注意到,耐普矿机供应商杭州锋自寒物资有限公司成立于2016年3月,2016年便与公司建立了合作,自2017年起一直位列公司的第四供应商,公司参保人员为2人。成立于2018年11月的江西东辰机械制造有限公司便成了公司2019年上半年的第五供应商,其从业人员为10人,其中,重要客户江铜集团旗下子公司江西铜业集团(东乡)铸造有限公司持有该企业21%股份。  

  资料图来源招股书

  更换对比同行,寻求对比数据的趋同性

  财经参考注意到,公司2017年申报IPO时招股书中将山东矿机、中信重工、凤形股份、红宇新材和利君股份列入同行竞争对手,并进行了销售净利率、毛利率、偿债能力、费用率等相关数据的对比。  

  资料图来源2017版招股书

  彼时,公司与同行之间的对比数据尤其是毛利率、销售净利率出现较大差异且变化趋势不一致情形。但最新招股书列举同行中仅保留了红宇新材、利君股份,另三家却选择了国外的Weir、KSB、AIA,出现了毛利率较相差不大的情形,而同行的销售净利率却未进行对比。  

  资料图来源招股书

  2016-2018年,同行山东矿机的毛利率分别为16.01%、21.36%和25.74%,利君股份分别为45.4%、44.15%和42.77%,红宇新材分别为38.79%、16.84%和5.86%,凤行股份分别为19.43%、-15.09%和22.86%,中信重工分别为2.24%、27.04%和24.46%。

  2016-2018月,公司的销售净利率分别为23.26%、15.1%和19.78%,根据同行年报显示,同期同行山东矿机的销售净利率分别为1.19%、5.86%和9.2%,利君股份分别为20.75%、24.49%和23.05%,红宇新材分别为4.79%、-36.78%和-285.16%,凤行股份分别为3.33%、-23.15%和6.5%,中信重工分别为-41.5%、1.43%和2.91%。

  产品价格下滑采购成本大幅上涨毛利率却上升,子公司经营不善

  报告期内,耐普矿机的营业总收入分别约为2.16亿元、2.76亿元、3.26亿元和1.72亿元,实现的净利润分别为:5,013.65万元、4,173.17万元、6,449.34万元和3,418.45万元,业绩呈现一定的波动,2017年增收不增利,在营收较2016年出现27.78增长的情形下,净利润却较2016年下滑16.76%。

  公司出现上述情形,或与其价格下滑有关。招股书显示,公司主营收入主要来源于矿用橡胶耐磨备件和选矿设备,80%收入来自上述两种产品,但这两种产品价格都出现明显的下滑。  

  资料图来源招股书

  与公司产品售价形成反差的是,公司的采购成本却显著上升。公司主要材料钢材采购单价由2016年的3,277.13元/吨上涨至2019年1-6月的6,736.6元/吨,翻了一倍多,合成胶由2016年的10,575.73元/吨上涨至2019年的11,163.6元/吨,天然橡胶由13,294.6元/吨上涨至2019年1-6月的14,435.07元/吨,混炼胶由2017年(2016年无采购)的15,864.08元/吨上涨至2019年1-6月的16,185.08元/吨。

  蹊跷的是,在产品价格下滑采购成本大幅上涨时,2019年的毛利率却飙升至49.3%,毛利率创报告期内最高纪录。

  截至报告期各期末,公司预收账款分别为3,473.37万元、1,156.39万元、1,980.80万元和406.63万元,逐年下滑,体现出公司产品竞争力的变弱。

  截至招股书签署日,公司共拥有9家控股子公司,3家参股公司,而在9家控股子公司中仅上海耐普一家盈利,其余全部处于亏损,4家亏损在百万以上,分别为北京耐普、耐普矿机股份(智利耐普)、秘鲁耐普和民族矿机。而公司参股的美伊耐普有限责任公司也面临亏损。

  处子公司业绩不济外,公司的研发投入停滞不前。报告期内,耐普矿机的研发费用支出分别为830.37万元、849.01万元、1,209.32 万元和532.65万元,占比分别为3.85%、3.07%、3.71%和3.09%,占比并未出现明显增长。截至招股书签署日,公司取得专利34项,发明专利仅1项。

  值得注意的是,公司还存在一起侵权行为。

  WeirMineralsAustraliaLtd.、WHWGroupInc.(以下合称“原告”)于2018年8月24日向秘鲁国家竞争和知识产权保护局(“INDECOPI”)创新与新技术委员会(以下称“委员会”)对秘鲁耐普侵犯原告专利权的行为申请调查并采取预防措施,在评估产品检验对象的技术特性后,委员会通过第10号决议,认定秘鲁耐普持有的一台650NU-NZJA-MR型渣浆泵侵犯了原告的专利权,并作出预防措施限制650NU-NZJA-MR型渣浆泵及技术特征符合前述专利权的全部离心式渣浆泵的进口、销售和商业化。

  2019年4月25日,委员会下达第000068-2019/CIN-INTECOPI号决议:1、委员会裁定上述叶轮侵犯了原告的专利权。2、禁止秘鲁耐普进口、销售和商业化含有专利PI4877和专利PI5113的叶轮或含有该类叶轮的渣浆泵。3、没收被查封的侵权叶轮。4、对秘鲁耐普矿机公司进行罚款,罚款金额为22.5个税率单位。

  为此,根据耐普秘鲁对上述诉讼事项法律影响预计所产生的损失,公司已确认计提82.36万元预计负债。

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