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新时代策略:6月转乐观

发布:未知 时间:2020-08-18 15:28 栏目:财务分析 阅读()
摘要 【新时代策略:6月转乐观】6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后,除了中美关系之外,可能很难找到利空了,所以我们认为,6月出现较大尾部风险的概率在下降,如果出现小级别的调整则是进场的时点,三季度可能
摘要 【新时代策略:6月转乐观】6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后,除了中美关系之外,可能很难找到利空了,所以我们认为,6月出现较大尾部风险的概率在下降,如果出现小级别的调整则是进场的时点,三季度可能会有指数行情。(新时代策略)

  策略观点:6月转乐观

  5月我们持续提示尾部风险,这个风险在两会后出现了,但幅度小于我们的预期,主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不能代表长期趋势,但很有可能持续到至少3季度。6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后,除了中美关系之外,可能很难找到利空了,所以我们认为,6月出现较大尾部风险的概率在下降,如果出现小级别的调整则是进场的时点,三季度可能会有指数行情。

  (1)经济V形反弹,导致尾部风险低于预期。4-5月以来,中美经济意外指数均大幅抬升,已经由之前大幅低预期的状态快速回升到超预期的状态,周末公布的中国进出口数据也是继续超预期,资本市场预期的进出口大幅下行迟迟没有出现。我们认为,鉴于很多经济数据短期的回升速度是V形的,而且在未来一个季度内,中国疫情二次爆发的概率极低,即使认为长期经济问题依然很严重,在未来的一个季度内可能也会是偏乐观的。

新时代策略:6月转乐观
新时代策略:6月转乐观

  进出口担心可能也可以忽略了,一方面最近两个月进出口数据韧性较强,另一方面,随着国内经济的恢复,进出口数据的影响也会下降。经济的下一次担心可能要推迟到四季度,那时候需要关注疫情是否会二次爆发,并关注经济恢复后的中枢水平。

  (2)利率的快速上行对股市影响较小。短期国内另一个变化是债券市场的剧烈波动,由于央行态度的转变,近期利率大幅上行,特别是短期利率,1年期国债利率由4月底1.1大幅抬升到近期的2.1,上一次类似幅度的抬升还是出现在2016年-2017年底的去杠杆阶段。

新时代策略:6月转乐观
新时代策略:6月转乐观

  利率的上行会带来保险和银行等配置资金的减少,但是考虑到近期居民认购权益型基金的热情开始快速回升,这一影响可能会被大幅对冲掉。如果由于利率或央行政策微调带来股市的波动,则将会是6月最完美的入场点。

  (3)短期策略:6月转向乐观。5月我们持续提示尾部风险,这个风险在两会后出现了,但幅度小于我们的预期,主要是因为经济恢复速度比我们预期的更快。虽然短期经济的恢复并不能代表长期趋势,但很有可能持续到至少3季度。6月我们认为可以逐步转向乐观。进入三季度后,除了中美关系之外,可能很难找到利空了,所以我们认为,6月出现较大尾部风险的概率在下降,如果出现小级别的调整则是进场的时点,三季度可能会有指数行情。

新时代策略:6月转乐观

  行业配置建议:3月底以来的反弹中,主要驱动力是机构投资者仓位的回补,由于对长期前景依然不明确,投资者主要增持的是长期逻辑确定的标的。利率下行和复工复产尚未对指数产生实质的影响,我们认为,从6月开始,到3季度,市场的关注点将会变为经济恢复和资金超预期,基金发行放量可能会成为影响板块风格的重要变量。我们建议:消费股继续持有,存量资金已经配置到高位,但可以期待增量资金,消费可能会阶段性类似2月的半导体。其他风格中我们建议关注券商、新能源车和消费电子。

新时代策略:6月转乐观

2

  上周市场变化

  上周A股大幅上涨,其中中小板指(4.83%)、深证成指(4.21%)和创业板50(4.12%)领涨。申万一级行业中,电子(8.80%)、汽车(5.99%)和传媒(5.19%)领涨,钢铁(-0.43%)、建筑材料(-0.33)和农林牧渔(-0.12)和领跌。概念股中,尾气治理指数(17.91%)、打板指数(13.30%)和共享单车指数(9.66%)领涨,海南省国资指数(-6.53%)、稀土指数(-4.73%)和海南旅游岛指数(-2.89%)领跌。

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(文章来源:新时代策略)

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