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券商下半年策略来了!震荡市中寻找结构性机会

发布:未知 时间:2020-08-18 15:27 栏目:财务分析 阅读()
原标题:券商下半年策略来了!震荡市中寻找结构性机会,推荐主线“科技+新老基建+可选消费+金融” 近日,兴业证券、光大证券、招商证券、申万宏源等多家券商发布2020年下半年A股策略报告。总体看,券商大多认为2020年下半年

原标题:券商下半年策略来了!震荡市中寻找结构性机会,推荐主线“科技+新老基建+可选消费+金融”

券商下半年策略来了!震荡市中寻找结构性机会

  近日,兴业证券、光大证券、招商证券、申万宏源等多家券商发布2020年下半年A股策略报告。总体看,券商大多认为2020年下半年A股市场将是震荡格局,有结构性机会,从长期来看则保持乐观,期待牛市。行业配置方面,科技、新老基建、消费、金融等是券商推荐的主线。

  大势研判

  “2020年下半年市场在震荡中蛰伏,短期投资把握结构性生机,长期的全面性的生机正在孕育中。”兴业证券认为。

  兴业证券指出,整体来看,2020年下半年市场呈震荡格局,经济基本面处于内需向上,外需向下的交错期,流动性维持宽松但不“泛滥”,风险偏好反复冲击、折腾,把握结构性机会。

  一方面,国内经济在政策催化和复工复产加速下逐步回归正常,经济和企业盈利增速逐季提升;另一方面,国外,特别是欧美国家疫情拐点逐步出现,逐步着手恢复经济,但整体需求较弱,恢复还需一定时间。同时,随着美国大选,中美关系可能面临更大压力,亚非拉疫情等尚在发酵。

  “这些因素正在制约着市场投资者的情绪,待这些因素逐步随着市场震荡调整过程中price in,而内部流动性整体宽松、政策托底和改革红利频出的利好,A股蛰伏之后有望生机勃勃。”兴业证券指出。

  而兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为,复杂多变的外部环境可能是较长时间内的常态,投资者尤需警惕8月下旬到9月上旬海外市场的不确定性风险,那时可能是博弈的一个峰值点

  从国内来看,张忆东表示:“我国经济中长期的三大动力是科技创新、内需扩张、改革开放,特别是科技硬实力,尤其重要。短期逆境凸显科技创新的重要性,中国核心资产终将跨越时艰、赢在未来。”

  而光大证券对大势判断是:“货币是估值的锚,市场仍低估。

  光大证券指出,从中长期的角度看,在疫情这种自然灾难的冲击下,货币而非盈利是估值更合适的锚,具体而言,股市市值/M2将比PETTM更适合衡量外生灾难冲击下的市场估值水平。以2011年1月1日至2020年5月24日为考察区间,目前A股市值/M2为27.9%、历史估值分位为43.7%,仍处于低估区间。

  招商证券则从二元结构的角度来判断大势可能带来的变化。其指出,由于经济的二元结构,A股也呈现明显的二元结构,形成了以银行为代表的传统行业,以医药为代表的新兴行业,截止2020年5月23日,具有新兴投资消费属性的新兴行业市值正式超过了传统行业。

  招商证券从经济回升和衰退两个不同的大势走向得出不同的结论。

  在更悲观的衰退预期出现时,利率中枢进一步下移,必要回报率下降,则有未来确定成长性的板块和个股享受更高的估值溢价,而传统行业则难以在利率下行时实现太高的估值提升,因为伴随而来的是更加悲观的衰退预期。

  反过来,如果经济预期回升,传统行业随经济预期回升而估值回升,利率中枢将会抬升,必要回报率提升,则新兴行业龙头利率上行而估值承压。如果经济回升和利率中枢回升的预期形成,则新兴行业普涨将会告一段落,将会呈现分化格局。

  而申万宏源对大势判断上相对乐观,“下半年逐步转向战略乐观。新冠肺炎疫情带来更彻底的出清;居民储蓄率上升,配置需求释放,我们有理由开始期待牛市。”

  但申万宏源同时也指出,“全球都是‘大病初愈’,我们期待未来,也敬畏未来。”

  行业配置

  兴业证券指出,“在行业配置上,寻找生机孕育点,关注大创新、崛起的高端制造与科技、家电家居建材产业链、黄金。

  兴业证券认为,长期来看,科技成长进入向上通道的长周期,“大创新”板块是趋势性投资机会。

  兴业证券看好崛起的高端制造,尤其是切入全球产业链后的高端制造,如医疗器械、新能源车、新材料等。

  另外,家电家居产业链,首推家电、家居、消费建材等行业链条,有望先行复苏的景气方向,逐步关注房地产行业

  此外,受益于全球流动性大放松、货币体系重建“估值锚”的黄金

  兴业证券建议,三大主题投资方向:

  1)国产替代:美国对华为限制升级,国产化迫在眉睫;

  2)5G建设:大规模落地,2020年底前有望覆盖所有地级市;

  3)军工:地缘政治风险事件催化不断

  就A股2020年下半年的投资策略,兴业证券张忆东维持其对2020年整体行情的判断——平衡市、结构性行情,投资策略上建议以长打短、守正出奇。

  短期来说,张忆东表示:“未来数月依然偏谨慎,不认为有指数趋势性上涨的大机会,上有顶、下有底,但行情节奏上有新变化。”

  长期而言,张忆东认为“出奇”就应该淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型核心资产。

  “淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型中国核心资产,新能源汽车产业链、节能和新能源产业链、以5G半导体为亮点的TMT产业链、精密制造、化工及新材料、生物医药、互联网新消费业态、物业、教育、品牌消费等。”

  同时,张忆东认为,“长期配置之守正要立足长逻辑,继续看好黄金的配置价值,怀着怜悯的心布局传统价值型核心资产(地产、金融、博彩等)。”

  而光大证券下半年看好行业是:

  1)消费:关注可选消费。如汽车、家电等。

  2)周期:走出至暗时刻,寻找结构性机会。目前,景气度比较高、估值水平又偏低的性价比较高的周期类行业主要有:上游中的有色,中游的电力设备及新能源,下游的建筑、国防军工。除上述板块,二级行业中的房地产服务和工程机械值得关注。往后看,预计与基建更相关的基础化工、建材、机械、轻工更能受益于复产复工,石油、有色等上游超跌的标的在下半年可能会迎来超跌反弹机会。

  3)TMT:技术封锁短空长多。

  4)金融:下半年表现有望好于上半年。

  5)周期轮动下的修正:在剔除掉市场的系统性影响之后,对M2的弹性大于等于0.5的一级行业主要有:家电、医药、食品饮料、电子、计算机、消费者服务、汽车、通信、农林牧渔、建材、国防军工等11个行业,基本上集中在消费和科创领域。结合上半年的表现看,后续家电、汽车等可选消费有望补涨,石化化工、有色等部分周期品和金融标的有望超跌反弹

  而招商证券认为,进入2020年下半年,产业趋势明确的科技三条主线是:

  (1)自动驾驶新能源汽车主线:自动驾驶-5G+AI赋能下最先可能突破的领域;新能源汽车-海外政策加速推进,国内产业变革开启;

  (2)自主可控:外部倒逼政策加速+科技周期驱动;

  (3)新基建:未来五年投入或达10万亿细分领域具有持续的投资机会。

  招商证券认为,整体A股盈利在经历了一季度较深跌幅之后将重新进入上行周期,业绩表现将会平稳修复并且实现逐季改善。传统基建和新基建相关行业,新能源包括光伏、风电和新能源汽车,医药生物中的生物制品、医疗器械,受益于社融回升的金融板块。

  但招商证券指出,估值分化严重,大部分行业市盈率水平处在历史中位数水平及以下,TMT、必选消费及医药行业PE估值相对较高,而金融地产估值处于历史低位。A股中市值较大、业绩较优的低估值股票将会得到合理的估值,估值存在进一步提升的空间

  招商证券认为下半年的股票市场将会沿着两个方向演绎:

  路径一:传统行业的重估和新兴行业的分化,如果下半年经济逐渐恢复,市场形成了一个稳定的预期——传统部门以2019年的水平稳定下来,实际增速趋向于0。增速预期稳定后,市场如果隐含的长期增速从-1.3%修正至0,则传统板块整体存在13~19%的估值回升空间。其中,金融板块,潜在估值修复空间跟大,如果整体PB回到1的稳态水平,则估值存在36~45%的回升空间。

  而新兴行业分化,科技领域建议关注新基建、电动智能汽车、光学创新和自动化水平提升的科技领域。消费领域则关注前期受疫情冲击较大的可选消费领域,值得关注的是航空运输、酒店、家居、家电等领域。※路径二:疫情反复,地产和制造业融资需求乏力,经济回升预期落空,则优质消费医药股和部分优质科技股继续泡沫化

  申万宏源则建议下半年采取“去日可追”战术机动,非聚集性可选消费有望逐步受益于居民储蓄率上行,首推汽车新老基建依然是确定的方向,重点关注5G、新能源汽车、半导体设备耗材、信创;建筑装饰、建筑材料和工程机械龙头的投资机会

  申万宏源建议“来日可期”底仓配置,5G商用化引发设备端和应用端景气,依然是远期确定的基本面趋势,耐心等待三季度外需科技需求回补验证,二季报期可能是消费电子布局的窗口,5G应用端的物联网、超高清、云游戏,有望成为反弹阶段有弹性的进攻方向。保持长期有复利效应的龙头核心资产的配置

  “2020年提估值是普遍现象,反映宽货币的影响;创新高龙头的相对收益主要由业绩贡献,个股提估值略显极端,但总体依然健康。 ”申万宏源认为。

(文章来源:21世纪经济报道)

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